船舶行业期待复苏 我国有望领跑全球

(分析师 鞠厚林)&amp#61548;2009以来船舶工业市场进入低谷期。国际船舶工业的订单大幅下降，同时伴随着频频发生的撤单、延迟交船、合同重谈等状况；另一方面主要船型的价格也出现了明显的下降。不过6月份以来船舶订单情况开始发生好转，新船订单量持续创出年内新高，不过 1-8月全球船舶工业新船订单仍然同比下降90%左右。&amp#61548;造船价格也呈现出明显的下降趋势，而且这一趋势目前还没有结束的迹象。7月克拉克松船价综合指数为149点， 8月份克拉克又有所回落。总体来看船价同比下降大约在30%以上，其中以散装船以及集装箱船降幅较大。新船价格的下降影响了船舶企业的毛利率及净利润增长，而且引起合同重谈以及现有订单撤销状况的发生。&amp#61548;2009年以来，我国船舶工业的下降幅度一直低于全球平均水平，在近3个月新船成交放大的时期，我国船舶工业更是一枝独秀，成交量占全球的60%以上，成为全球船舶工业底部回升的重要力量。不过我国船舶工业新订单成交量与去年同期相比，仍有近80%的回落。&amp#61548;与新船订单大幅回落相对比，船舶工业的生产现状目前仍处于高速增长的阶段， 8月份，造船完工量为195万载重吨，同比增长54%，增速呈现明显的回落态势。船舶工业的工业总产值、出口交货值等也继续保持同比增长，但增长幅度落后于完工量的增长。&amp#61548;未来我国的船舶制造行业能否真正走上复苏之路，终还是取决于全球经济的复苏状况。我们判断未来几个月，我国造船行业的新接订单量为200-300DWT，全年新接订单量同比下降60%左右。目前船舶工业的完工量增速仍将处于下降趋势，船舶工业的业绩明年仍将处于的低谷期。&amp#61548;造船行业处于业绩下降的途中。我们认为给予造船行业2010年18倍市盈率是合理的。目前行业重点公司的估值在18-20倍之间，基本上处于合理水平的下端区域，因此给予“谨慎推荐”的评级。中国船舶[68.82 -3.21%]在三家上市公司中，规模优势和产品优势突出，估值水平也具有明显优势，我们维持“谨慎推荐”评级。